富拓交易信号

道富银行(StateStreet)策略师LeeFerridge周二(2月10日)表示，美元在2026年面临显著下行风险，全年跌幅可能达到10%。他指出，关键不确定性来自美联储政策：随着现任主席鲍威尔(JeromePowell)任期临近结束，下一任主席在政治压力与经济环境的共同作用下，可能推动降息力度超出当前市场定价，从而削弱美元支撑。

  市场预期：6月前后重启降息，年内至少两次

  按照目前交易员的普遍预期，美联储或在6月前后恢复降息，并在年底前至少实施两次25个基点的降息。

  Ferridge认为，“两次”是相对合理的基准情景，但政策不确定性正在上升，投资者需要为更激进的宽松路径预留空间。

  “第三次也是可能的。”Ferridge在迈阿密TradeTechFX会议期间接受采访时表示，“两次是合理的基准，但我们必须接受，我们正在进入一个更不确定的美联储政策阶段。”他并指出，2026年出现“第三次降息”的空间存在。

  关键变量：主席更替后的政治压力与更深降息风险

  Ferridge强调，鲍威尔继任者可能面临来自美国总统特朗普的降息压力，从而改变市场对政策路径的共识。他的核心逻辑是：一旦新任主席在更强的宽松倾向下推动“更持续、更深入”的降息，美国与其他经济体之间的利差优势将被压缩，美元的高息支撑会明显减弱。

  此外，市场对贸易摩擦可能拖累经济、以及美国财政前景的担忧，也容易在风险情绪波动时放大美元抛压。

  “第二股力量”：对冲比例上升会进一步压制美元

  Ferridge认为，除了利差逻辑，更重要的“技术性变量”在于海外投资者的外汇对冲行为。

  他解释称：如果美联储降息更深，海外资金对其美国资产进行汇率风险对冲的成本会下降，这将刺激更多外汇对冲操作。对冲需求上升意味着更持续的美元卖盘压力，从而对美元形成进一步拖累。

  道富数据显示，目前海外资金对美资产的对冲比例约为58%。对比之下，在美联储于2022年开始加息之前，这一比例曾高于78%。Ferridge的判断是：一旦利差收窄、对冲成本下降，对冲比例存在向上回升的空间，而这通常对应美元承压。

  短线并非单边：美元或先反弹2%-3%

  Ferridge同时提示，美元短期未必一路下行。如果后续美国经济数据保持韧性，市场对降息预期可能被阶段性压回去，美元存在2%-3%的反弹空间。

  但在他看来，真正的“美元卖盘窗口”可能出现在美联储主席完成更替之后：如果新任主席启动更持续的降息、并推动美国利率与全球其他主要经济体的利差收敛，那么美元下行趋势可能更明确，“美元抛售只是在等待那一刻到来”。

  从走势看，美元今年以来已出现回落，延续了去年的疲弱表现。Ferridge认为，若政策路径最终走向“更深降息+对冲比例回升”，美元在2026年的下行空间将被打开，10%的跌幅并非不可想象。

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